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神州租车在港启动IPO 牌照资源成为独特竞争优势

2018-12-08 12:23:55
神州租车在港启动IPO 牌照资源成为独特竞争优势 5月20日,港交所发布神州租车有限公司IPO申请文件,标志着这家公司重启海外IPO程序。这家成立仅7年的公司,有望成为内地租车行业股,也或将成为港股租车股。 2012年4月,神州租车中途撤销在美国纳斯达克上市申请。招股书资料显示,神州租车在遍布全国的69个大城市拥有751家直营服务网点——直营网点数量是行业第二名的3倍左右;车队规模55403台,超过行业第二名到第十名的总和;市场占比31.2%,也于第二名的8.1%和第三名的1.9%。 业绩高增长特征明显 神州租车向港交所提供的招股书财务资料显示,公司2011年、2012年、2013年总收入分别为8.19亿元、16.09亿元、27.02亿元,年复合增长率81.6%,高增长特征明显。公司2014年季度和2013年度调整后的净利润分别为1.63亿元及1.43亿元,调整前的净利润分别为9813万元和-2.23亿元。调整前后净利润的差异,主要是看是否计入了员工期权、公司重组相关的汇兑损失等一次性支出。 另外,公司2011年、2012年、2013年和2014年季度调整后的EBITDA(息税折旧前利润)分别为2.65亿、7.28亿、10.61亿和4.01亿元,EBITDA利润率分别为34.2%、46.7%、48.1%和59.4%,EBITDA利润率逐步提高,显示了规模经济和高效运营的成果。 租车市场空间巨大 根据招股书引用罗兰贝格的资料显示,目前,中国租车市场的渗透率仍然非常低,仅为0.4%,远低于美国和日本的1.6%和2.5%,发展空间巨大。资料同时显示,短租市场在未来五年将保持高速增长,年复合增长率会达到27%(同期美国的增长率仅为6%),短租市场规模预期将由2013年的人民币60亿元增长到2018年的人民币180亿元。 分析人士称,驱动中国租车市场高速增长的动力主要来自三方面: ,典型租车需求的快速增长,包括商务活动、休闲旅游和维修保养时的代步车,这些需求和美国市场非常相似,同时也是国民消费支出增长的必然结果。 第二,具有中国特色的大量的“本本族”的出现和发展。由于道路资源的有限,内地许多城市对购车的限制,以及与日俱增的养车和用车成本,越来越多持有驾照的人不能或不愿买车。 第三,公务车改革带来机会,据统计中国现在拥有约400万辆公务车,包括300万辆一般用途的公务车。政府正推出一系列改革措施大幅缩减公务车车队规模,这势必会给租车公司未来带来巨大商机。 二手车发展或成新增长点 行业人士认为,神州租车本次提交香港IPO申请,与两年前申请纳斯达克上市判若两家公司,不仅业绩十分突出,在车队和收入规模、利润增长,以及市场地位和品牌领导力方面有进一步的提升,而且在商业模式上也更加成熟,其中显著的变化就是其二手车销售业绩显著。 招股书资料显示,神州租车在2013年度和2014年季度分别处理的二手车数量为9,986台和4,977台。公司的二手车销售收入占总收入的比重,从2011年的5.3%增长到2013年的18.3%。这说明神州租车在进一步打通产业链,完成从买车、租车到二手车处理的完整的商业循环。 神州租车在两年前申请纳斯达克上市时,并未有二手车销售业绩。而目前可以说,神州租车已经成为中国的二手车销售平台之一,这为公司未来向产业链的延伸打下了战略基础。 牌照资源独特 众所周知,由于内地的环境污染和道路拥堵的问题,政府已在北京、上海、广州、天津、杭州和贵阳六个大城市对新购车辆进行限制,并且近期各大城市还不断有汽车限购的传闻。 对于租车企业来说,限购以后也必须通过竞拍或摇号获得车牌,因此租车企业要长期可持续化的规模发展,在限购城市的牌照资源成为关键和瓶颈。神州租车在前几年高速规模扩张时,在这些已经或者潜在限购的城市大规模购买了车辆,从而积累了不少牌照资源。如今,随着限购推行,这些牌照已形成了其独有的竞争优势,也构筑起了行业竞争的刚性壁垒。 神州租车提交给港交所的招股书中也是首次披露了这方面的情况:公司在北京和广州分别拥有约13000张和约8000张牌照。根据招股书介绍,作为发展战略的一部分,为了综合平衡打造规模及车辆牌照储备和财务回报,过去几年,神州租车一直将出租率目标设定在60%左右。 无缝展板租赁厂家
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